季报点评：电子不断丰富具身智能传感器产品矩阵，持续提升智能仪表产品竞争优势
汉威科技(300007) 事件：近日公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度公司实现盈利收入17.02亿元，同比+8.44%；归母净利润0.85亿元，同比+6.33%；扣非归母净利润0.38亿元，同比+56.27%；2025年第三季度单季度公司实现盈利收入5.25亿元，同比+15.20%，环比-8.55%；归母净利润0.26亿元，同比-8.57%，环比-38.84%；扣非归母净利润0.13亿元，同比+1092.47%，环比-45.30%。 投资要点： 营收稳健增长，持续加大研发投入。受益于公司传感器商品市场认可度不断的提高，销量稳步增长，以及智能仪表产品持续提升市场之间的竞争优势等因素，公司2025年前三季度营收稳健增长。公司2025年前三季度实现毛利率为31.08%，同比提升1.33%，25Q3毛利率为32.44%，同比下降2.20%，环比下降4.78%；公司2025年前三季度实现净利率为4.99%，同比提升0.78%，25Q3净利率为5.06%，同比下降0.02%，环比下降2.24%。公司持续加大研发投入，2025年前三季度研发费用达1.62亿元，同比增长5.7%。 不断丰富具身智能传感器产品矩阵，电子皮肤已实现小批量供货。公司通过控股子公司苏州能斯达布局柔性触觉传感器，能斯达柔性微纳传感技术水平及产业化程度国内领先。在具身智能领域，公司不断丰富传感器产品储备，目前拥有柔性触觉传感器、机器人指尖压力采集模块、触觉感知超薄透气手套、惯性测量单元、MEMS压力应变片、气味嗅觉传感器（电子鼻）、非制冷红外热成像模组等，已构建起覆盖“触觉-平衡-力控-嗅觉”的多维产品矩阵，为机器人智能化发展提供了多种感知解决方案。2025年上半年，凭借在柔性电子领域的技术优势，公司具身智能机器人相关电子皮肤和触觉传感器等产品已实现小批量供货。 智能仪表业务持续扩充产品线，不断的提高产品竞争优势。公司智能仪表业务深层次地融合超声、激光、红外成像等前沿技术，持续扩充产品线并深化行业应用创新，不断的提高智能仪表产品的市场之间的竞争优势。在燃气仪表领域，25H1公司自主研发的激光类产品获得市场认可，其中采用高精度激光技术的家用燃气报警器、阀井类、智能巡检类产品，凭借突出的技术优势和政策红利，实现销量大幅度增长。在工业安全仪表领域，公司研发推出新型激光有毒有害化学气体检验测试产品，极大提升了该类气体安全检验测试仪表在工业安全领域应用的常规使用的寿命、稳定性和抗干扰能力，突破了长期以来工业恶劣场景中有毒气体检测的可靠性难题。 盈利预测与投资建议。公司为国内气体传感器领先企业，传感器业务持续优化产品结构及客户结构，多领域取得新突破，不断丰富具身智能传感器产品矩阵，打开传感器业务未来成长空间，公司智能仪表业务持续扩充产品线，不断的提高产品竞争优势，公司智慧化综合解决方案业务持续拓展产品化应用，助力千行百业数字化转型，我们预计公司25-27年营收为25.39/28.51/31.85亿元，25-27年归母纯利润是1.14/1.39/1.65亿元，对应的EPS为0.35/0.42/0.50元，对应PE为151.76/124.46/105.18倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求没有到达预期；行业竞争加剧；国产替代进展没有到达预期；新应用场景导入进度不及预期。
季报点评：不断丰富具身智能传感器产品矩阵，持续提升智能仪表产品竞争优势
汉威科技(300007) 事件：近日公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度公司实现盈利收入17.02亿元，同比+8.44%；归母净利润0.85亿元，同比+6.33%；扣非归母净利润0.38亿元，同比+56.27%；2025年第三季度单季度公司实现盈利收入5.25亿元，同比+15.20%，环比-8.55%；归母净利润0.26亿元，同比-8.57%，环比-38.84%；扣非归母净利润0.13亿元，同比+1092.47%，环比-45.30%。 投资要点： 营收稳健增长，持续加大研发投入。受益于公司传感器商品市场认可度不断的提高，销量稳步增长，以及智能仪表产品持续提升市场之间的竞争优势等因素，公司2025年前三季度营收稳健增长。公司2025年前三季度实现毛利率为31.08%，同比提升1.33%，25Q3毛利率为32.44%，同比下降2.20%，环比下降4.78%；公司2025年前三季度实现净利率为4.99%，同比提升0.78%，25Q3净利率为5.06%，同比下降0.02%，环比下降2.24%。公司持续加大研发投入，2025年前三季度研发费用达1.62亿元，同比增长5.7%。 不断丰富具身智能传感器产品矩阵，电子皮肤已实现小批量供货。公司通过控股子公司苏州能斯达布局柔性触觉传感器，能斯达柔性微纳传感技术水平及产业化程度国内领先。在具身智能领域，公司不断丰富传感器产品储备，目前拥有柔性触觉传感器、机器人指尖压力采集模块、触觉感知超薄透气手套、惯性测量单元、MEMS压力应变片、气味嗅觉传感器（电子鼻）、非制冷红外热成像模组等，已构建起覆盖“触觉-平衡-力控-嗅觉”的多维产品矩阵，为机器人智能化发展提供了多种感知解决方案。2025年上半年，凭借在柔性电子领域的技术优势，公司具身智能机器人相关电子皮肤和触觉传感器等产品已实现小批量供货。 智能仪表业务持续扩充产品线，不断的提高产品竞争优势。公司智能仪表业务深层次地融合超声、激光、红外成像等前沿技术，持续扩充产品线并深化行业应用创新，不断的提高智能仪表产品的市场之间的竞争优势。在燃气仪表领域，25H1公司自主研发的激光类产品获得市场认可，其中采用高精度激光技术的家用燃气报警器、阀井类、智能巡检类产品，凭借突出的技术优势和政策红利，实现销量大幅度增长。在工业安全仪表领域，公司研发推出新型激光有毒有害化学气体检验测试产品，极大提升了该类气体安全检验测试仪表在工业安全领域应用的常规使用的寿命、稳定性和抗干扰能力，突破了长期以来工业恶劣场景中有毒气体检测的可靠性难题。 盈利预测与投资建议。公司为国内气体传感器领先企业，传感器业务持续优化产品结构及客户结构，多领域取得新突破，不断丰富具身智能传感器产品矩阵，打开传感器业务未来成长空间，公司智能仪表业务持续扩充产品线，不断的提高产品竞争优势，公司智慧化综合解决方案业务持续拓展产品化应用，助力千行百业数字化转型，我们预计公司25-27年营收为25.39/28.51/31.85亿元，25-27年归母纯利润是1.14/1.39/1.65亿元，对应的EPS为0.35/0.42/0.50元，对应PE为151.76/124.46/105.18倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求没有到达预期；行业竞争加剧；国产替代进展没有到达预期；新应用场景导入进度不及预期。
汉威科技(300007) 事件 公司近期发布2024年报及2025一季报：2024年公司实现盈利收入22.28亿元，同比下降2.61%，实现归母净利润7668.03万元，同比下降41.38%。2025一季报公司实现盈利收入6.03亿元，同比增长1.54%，实现归母净利润1693.60万元，同比增长16.91%。对此，我们点评如下： 投资要点 研发投入及新业务短期拖累2024年业绩 2024年受外部市场之间的竞争加剧、公司研发投入持续增加，以及战略布局的MEMS传感器IDM产线、激光器封测产线、超声波仪表等新业务在还未能实现有效业绩产出等多重因素影响，使得公司2024年业绩有所下滑，其中新业务对2024年净利润的影响约-4992.79万元，若扣除此影响，公司2024年净利润较上年同期下降约3.21%。分业务来看，传感器实现盈利收入3.41亿元，同比增长28.05%，毛利率33.81%，同比下降1.43pct；智能仪表实现盈利收入9.95亿元，同比增长0.42%，毛利率40.38%，同比提高0.22pct；智能化综合解决方案实现盈利收入5.42亿元，同比下降19.72%，毛利率22.92%，同比下降4.09pct；公用事业实现盈利收入3.00亿元，同比下降0.98%，毛利率0.81%，同比提高3.27pct。公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为9.84%/9.58%/9.48%/0.96%，分别同比提高0.64/1.22/1.11/0.46pct，期间费用率为29.85%，同比提高3.43pct。 以传感器为核心，构建完整物联网生态 企业成立于1998年，主营业务是以传感器为核心，结合智能仪表、数据采集、地理信息和云计算等物联网技术构建了“传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用+AI”的系统解决方案，业务覆盖传感器、智能仪表、物联网综合解决方案、居家智能与健康及公用事业等行业领域，意在“成为以传感器为核心的物联网解决方案引领者”。公司营收从2020年的19.41亿元增长到2022年的23.95亿元，CAGR为11.08%，对应的归母净利润也从2.06亿元增长到2.76亿元，CAGR为15.92%。2023年之后，由于市场之间的竞争加剧以及郑州汉威公用事业出表的影响，公司业绩有所下滑。2025一季报公司实现盈利收入6.03亿元，同比增长1.54%，实现归母净利润1693.60万元，同比增长16.91%，业绩拐点已然浮现。 传感器龙头不断巩固，智能仪表受益于激光类产品升级及国产替代 公司深耕气体传感器行业二十多年，现已打造出包含芯片设计、敏感材料、制造工艺、封测技术等全流程的传感器核心技术平台，具备国内领先的气体传感器研发和生产技术。公司掌握厚膜、薄膜、MEMS、陶瓷等核心工艺，能够生产半导体类、催化燃烧类、电化学类、红外光学类、光致电离类、激光类等主要种类气体传感器，全产业链自主可控，稳居气体传感器领域龙头地位。公司在继续巩固传统环保、安防类传感器市场占有率的同时，也在不断推进产品研制，丰富传感器产品线，横向拓宽压力、流量、红外、温湿度、加速度、振动、超声等多门类纵向拓宽行业应用（家电、汽车、储能、光电器件）方面持续发力巩固龙头地位。家电领域：基于NDIR、半导体等多种技术路线，完成制冷剂传感器开发，并获得国内首个冷媒检测传感器CQC认证证书，填补了市场空白；汽车领域：AQS传感器持续获得定点并实现批量应用，H2、光线等传感器在性能方面同步取得新突破，提升了汽车电子领域优势；储能领域：采用全新结构和材料的电化学CO、H2传感器，在寿命、可靠性等方面实现明显提升；光电器件领域：完成高性能热释电火焰传感器的开发，并通过材料改进实现更远距离的精准探测。完成CO、H2，以及基于多传感器融合方案的热失控监测方案。 公司依托传感器核心技术，生产了多样化且种类齐全的智能仪器仪表，最重要的包含探测器、报警控制器、便携式检测仪、家用检测仪、环保监测仪器等，大范围的应用于工业安全、市政监测、环境监视测定、燃气安全、智能家居与健康等领域，在石油、化工、燃气、冶金、电力行业客户基础广泛，市场竞争力突出。在燃气仪表领域，以TDLAS技术为主的激光甲烷泄漏监测技术取得突破，激光版家用可燃气体探测器、管网地听设备、智能压力监测及PPB级激光巡检车全面推向市场，同时重点布局光学领域新产品—非制冷手持式红外气体泄漏检测仪，并加大超声类燃气计量表的产品研制。工业安全仪表领域，持续推进安全类仪表在产品迭代、品质提升、场景应用开拓及技术平台建设方面的研发工作，进一步巩固行业龙头地位。 机器人业务布局逐渐完备，有望成为新的业绩增长点 公司围绕机器人业务做了一系列动作：1）产品方面：公司积累了丰富的传感器产品储备，包括柔性触觉传感器、惯性测量单元、MEMS压力应变片、气味嗅觉传感器（电子鼻）等，目前已构建起覆盖“触觉-平衡-力控-嗅觉”的多维产品矩阵，为机器人智能化发展提供了多种感知解决方案。例如柔性触觉传感器大多数都用在电子皮肤，可以为机器人执行复杂、精细动作，做好感知基础。惯导类传感器用于感知空间方位和运动姿态。六维力传感器可实现多维力与力矩的精准测量，帮助机器人完成精细、复杂动作；2）客户方面：公司已与比亚迪等近二十家机器人整机厂展开了不同形式的合作，例如送样、个性化方案定制、小批量供货等；3）业务端：机器人业务主要由子公司苏州能斯达（控股55.34%，小米参股5%）和宁波韧和科技（参股26.68%）展开，其中苏州能斯达深耕柔性传感器赛道十余年，掌握了柔性压阻、柔性压电、柔性温湿度、柔性电容四大核心技术，确立了柔性压力传感器、柔性压电传感器等七大产品系列，柔性微纳传感技术水平及产业化程度国内领先，慢慢的开始给多家机器人整机厂商提供电子皮肤及指腹类传感器。机器人业务布局逐渐完备，未来可期。 盈利预测 我们看好公司传感器的市场地位以及在机器人领域的布局，暂不考虑公用事业剥离对公司业绩的影响，预测公司2025-2027年净利润分别为1.22、1.51、1.85亿元，EPS分别为0.37、0.46、0.57元，当前股价对应PE分别为110、90、73倍，首次覆盖，给予“增持”投资评级。 风险提示 下游需求没有到达预期的风险、机器人行业发展及公司业务推进低于预期的风险、毛利率下降的风险、市场之间的竞争加剧的风险等。
汉威科技(300007) 事件：近日公司发布2024年年度报告，2024年公司实现盈利收入22.28亿元，同比-2.61%；归母净利润0.77亿元，同比-41.38%；扣非归母净利润0.06亿元，同比-89.97%。 投资要点： 持续加大研发投入，新业务布局等因素影响企业业绩。受到部分业务外部市场之间的竞争加剧、公司研发投入持续增加，以及战略布局的MEMS传感器IDM产线、激光器封测产线、超声波仪表等新业务未能实现有效业绩产出等多重因素影响，2024年公司营收及归母净利润均会降低，新布局业务对公司归母净利润的影响金额为-4992.79万元，如剔除上述影响，公司2024年实现归母纯利润是1.27亿元，同比下降约3.21%。公司2024年实现毛利率为29.85%，同比下降0.37%；2024年净利率为2.41%，同比下降3.4%。公司慢慢地增加研发技术创造新兴事物的能力，2024年研发投入为2.11亿元，同比增长10.36%，研发投入占据营业收入比例为9.48%。 公司掌握全流程的传感器核心技术，建立物联网产业生态圈优势。公司经过二十余年的技术积累，现已打造出包含芯片设计、敏感材料、制造工艺、封测技术等全流程的传感器核心技术平台，具备国内领先的气体传感器研发和生产技术；公司掌握厚膜、薄膜、MEMS、陶瓷等核心工艺，能够生产半导体类、催化燃烧类、电化学类、红外光学类、光致电离类、激光类等主要种类气体传感器，全产业链自主可控，稳居气体传感器领域龙头地位。公司成立以传感器为核心、扩展到下游仪器仪表、物联网平台和行业应用的完整物联网生态圈；生态圈实现了软硬件产品相结合，各业务品类相互支撑、相互促进，互相赋能，并具备内生成长、有序扩张能力。 布局具身智能多维产品矩阵，打开传感器业务未来成长空间。2024年，公司继续深耕安防、环保业务，持续提升燃气传感器、催化传感器、红外光电传感器等产品性能，产品关键参数指标接近国际领先水平，产品质量逐步提升；MEMS氢气、温湿度、流量传感器已实现稳定量产，并大范围的应用于多个场景。在传统市场方面，在安防领域，公司成功拓展储能与新能源行业、商业综合体消防、智慧安防及智慧煤矿等核心细分市场，特别在催化、MEMS、工业电化学等关键技术领域加速市场渗透，市场占有率明显提升；在家电领域，公司持续深化与美的、海尔、海信等行业头部客户的合作，全面展开环境监视测定类产品在家电领域的应用，家电类传感器业务实现明显地增长；在汽车领域，公司与多家知名汽车制造商及零部件供应商建立战略合作伙伴关系，产品定点和订单金额实现稳步增长；在医疗领域，公司流量传感器、医疗氧传感器、超声波氧气传感器、呼吸健康监测等一系列家居健康监测产品得到普遍应用。在具身智能领域，企业具有柔性触觉传感器、惯性测量单元、MEMS压力应变片、气味嗅觉传感器等产品，已构建起覆盖“触觉-平衡-力控-嗅觉”的多维产品矩阵，为机器人智能化发展提供了多种感知解决方案；目前公司柔性电子皮肤产品与多家人形机器人本体厂商展开合作，同时已经向部分机器人厂家进行小批量供货。根据《中国机器人产业高质量发展报告》预测，2025年具身智能机器人市场规模将达到200亿至300亿元，预计2030年市场规模有望突破1000亿元；传感器为具身智能机器人的核心零部件，具身智能将打开公司传感器业务未来成长空间。 智能仪表业务不断丰富燃气仪表产品序列，巩固安全类仪表行业领头羊。在燃气仪表领域，公司不断丰富产品序列，以TDLAS技术为主的激光甲烷泄漏监测技术取得突破，激光版家用可燃气体探测器、管网地听设备、智能压力监测及PPB级激光巡检车全面推向市场，并通过采用自研传感器降低生产所带来的成本和维护成本，延长常规使用的寿命，提高市场竞争力，同时重点布局光学领域新产品——非制冷手持式红外气体泄漏检测仪，并加大超声类燃气计量表的产品研制，形成了涵盖高、中、低配不同技术原理和形式的产品体系，实现了气体检测市场的“大兵团作战”布局。在工业安全仪表领域，公司持续推进安全类仪表在产品迭代、品质提升、场景应用开拓等方面的研发工作，进一步巩固行业龙头地位。公司面向企业、园区及政府三大产品线，结合AI技术，初步完成AI智能预警平台和AI风险扩散大模型技术的研发，增强人机交互能力，在园区和企业的智慧化解决方案中取得良好效果，市场占有率明显提升。 智慧化综合解决方案业务持续拓展产品化应用，助力千行百业数字化转型。公司的智慧化综合解决方案主要的应用场景包括智慧安全系统解决方案、智慧城市系统解决方案、智慧环保系统解决方案等。在智慧安全业务上，公司解决方案通过相关头部企业技术认证，全面信创适配，引入元宇宙及大模型，初步实现AI数字人及园区多场景智能体的应用创新；公司积极开拓自然资源领域矿山监管等新兴场景需求，拥抱数字化的经济中的智慧化、数字化转型。在智慧燃气业务上，2024年公司成功落地一座数字孪生场站建设项目和若干数智化场站建设项目，成功中标储气库自动化项目，为公司布局长输管线场站自控及SCADA系统等项目建设打下坚实基础；并继续保持与华润燃气、新奥燃气、港华燃气、中裕燃气、中油燃气等大型燃气集团及多个大型省会城市燃气集团的良好合作伙伴关系，推动智慧燃气相关项目在多地陆续上线。公司智慧化综合解决方案业务持续推进信创适配工作，不断拓展应用场景，助力千行百业数字化转型。 盈利预测与投资建议。公司为国内气体传感器领先企业，传感器业务持续优化产品结构及市场结构，全方面提升市场竞争力，布局具身智能多维产品矩阵，打开传感器业务未来成长空间，公司智能仪表业务不断丰富燃气仪表产品序列，巩固安全类仪表行业领头羊，公司智慧化综合解决方案业务持续拓展产品化应用，助力千行百业数字化转型，我们预计公司25-27年营收为25.39/28.51/31.85亿元，25-27年归母纯利润是1.14/1.39/1.65亿元，对应的EPS为0.35/0.42/0.50元，对应PE为87.19/71.87/60.27倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求没有到达预期；行业竞争加剧；国产替代进展没有到达预期；新应用场景导入进度没有到达预期。
